创新药震荡三大维度或支撑“长期向好”

　　近期，创业板指屡创新高、深证成指整体保持强势，但前期走高的创新药板块却陷入震荡调整。在基本面持续向好的背景下，如何看待创新药板块的价值？（数据来源：Wind，统计区间：2025.5.27至2026.5.26；深证成指代码399001.SZ、创业板指代码399006.SZ、CS创新药代码931152.CSI）

　　为什么创新药板块持续调整？

　　在机构看来，近期创新药及医药板块持续震荡调整，市场关注度相对偏低，主要是受“交易逻辑”主导，核心影响因素如下：

风格与情绪因素：医药震荡或主要源于行业间的资金流动，市场资金向科技、高股息板块轮动，而医药缺乏短期强催化。受科技板块强势表现的分流影响，医药板块呈现缩量调整。业绩真空期：一季报披露完毕后进入数据真空期，短期或缺乏超预期亮点。在此期间，市场或更偏好具备想象空间的标的，医药板块在逻辑层面相对不占优，仅“转型科技”方向的标的有所表现。

　　（资料参考：中泰证券《聚焦“真创新”与国际化出海韧性，关注AI及转型公司》，2026.5.20；国联民生证券《看好MASH大药兼医药公司回购梳理》，2026.5.25）

　　多重支撑显现，中长期逻辑或未改

　　综合来看，创新药板块产业、资金、估值三大维度均在释放积极信号，中长期成长逻辑依然坚实。

　　一、产业基本面稳固

　　ASCO数据密集催化，全球竞争力获力证。近期，随着重要学术会议（ASCO）摘要披露，国产创新药全球性竞争力提升的逻辑不断强化。本届ASCO会议上，中国入选口头汇报的数量共计达94项，其中，代表较高学术水平的Late-Breaking Abstract（LBA，最新突破性摘要）占据12项，双双创下新高，有力印证了国产创新药正在从“跟随”走向“引领”。

　　驱动逻辑顺势切换，从BD出海走向商业化兑现。回顾2025年，创新药板块行情或主要由BD（对外授权）交易驱动；展望未来一至两年，行情的核心引擎预计将逐步切换至以大品种关键临床POC数据驱动为主。而拉长周期看，已成功出海的国产创新药有望陆续迎来海外上市与商业化放量。参考已上市国产创新药的全球销售节奏，板块龙头公司或有望充分享受海外商业化分成带来的业绩弹性。

　　研发效率优势凸显，中期维度或迎收获期。有机构强调，创新药作为典型的成长性赛道，建议以中期维度来理解其基本面的演变。当前，国产创新药在全球产业中的参与度持续提升，凭借效率优势，未来有望看到更多国产创新药在早期研发阶段实现对欧美药企的追赶甚至反超。中期维度内国产新药或将迎来收获期，板块机会或值得持续关注。

　　（资料参考：中邮证券《创新药BD和数据读出双重催化，看好长期全球商业化潜力》，2026.5.25；国金证券《ASCO会议开幕在即，关注重磅新药数据读出》，2026.5.23）

　　二、资金逆向布局

　　据Wind数据显示，截至5月25日，2026年以来全市场创新药ETF累计净流入资金高达256亿元；共计28只创新药ETF中，有25只均呈现资金净流入态势。（数据来源：Wind，截至2026.5.25，统计全市场名称中含“创新药”的ETF年内资金净流入额）

　　兴业证券认为，低拥挤度叠加资金逆势流入，表明部分资金或已在低位布局创新药。在基本面有支撑的背景下，创新药板块有望成为资金“高低切换”的关注方向。（资料参考：兴业证券《ETF | 关注创新药低位机会》，2026.5.17）

　　三、估值处于历史底部区域

　　据Wind数据显示，截至2026年5月25日，申万医药生物指数的最新市盈率为32.54倍，位于指数自发布以来的32.28%分位。（数据来源：Wind，时间区间为2003.10.16至2025.5.25；申万医药生物指数代码为801150.SI，指数发布日期2003年10月16日）

元股证券

　　有机构指出，当前医药估值处于历史底部区间，与“新兴支柱产业”定位错配，可考虑趁调整逢低关注结构性机会，重点关注创新药及CXO两条高确定性主线。（资料参考：中泰证券《聚焦“真创新”与国际化出海韧性，关注AI及转型公司》，2026.5.20）

　　在符合风险承受能力的前提下，感兴趣的投资者或可关注创新药ETF银华、港股创新药ETF银华。在当前“政策+产业+资金+估值”共振的背景下，这些指数化工具可以帮助投资者在分散个股风险的前提下，力争把握创新药板块中长期成长红利。

A股创新药投资工具

　　创新药ETF银华（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782），跟踪CS创新药指数（931152.CSI）。

港股创新药投资工具

　　港股创新药ETF银华（159567）及其联接基金（A类：023929，C类：023930），跟踪国证港股通创新药指数（987018.CNI）。

　　风险提示：

创新药ETF银华费率情况
费用类型	收费方式/费率
申购费/赎回费	申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金
管理费	0.50%/年
托管费	0.05%/年
基金运作综合费用（年化）	0.58%
注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.3.27，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

银华中证创新药产业ETF发起式联接费率情况
费用类型	金额（M）/持有期限（N）	收费方式/费率
A类申购费率	M＜100万元	1.20%
	100万元≤M＜300万元	1.00%
	300万元≤M＜500万元	0.60%
	M≥500万元	按笔固定收取，1000元/笔
A类赎回费率	N＜7日，	1.50%
	7日≤N＜30日	0.75%
	30日≤N＜365日	0.50%
	365日≤N＜730日	0.30%
	N≥730日	0
C类赎回费率	N＜7日	1.50%
C类赎回费率	N≥7日	0
管理费	0.50%/年
托管费	0.05%/年元股证券:ygzq.hk
C类销售服务费	0.10%/年
基金运作综合费用（年化）	A类	0.70%
基金运作综合费用（年化）	C类	0.80%
注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2025.12.19，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

港股创新药ETF银华费率情况
费用类型	收费方式/费率
申购费/赎回费	申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金
管理费	0.50%/年
托管费	0.10%/年
基金运作综合费用（年化）	0.72%
注：费率情况详见基金产品资料概要，基金产品资料概要，截至2026.3.27，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

银华国证港股通创新药ETF发起式联接费率情况
费用类型	金额（M）/持有期限（N）	收费方式/费率
A类申购费率	M＜100万元	1.20%
	100万元≤M＜200万元	0.90%
	200万元≤M＜500万元	0.60%
	M≥500万元	按笔固定收取，1000元/笔
A类赎回费率	N＜7日	1.50%
	7日≤N＜30日	0.50%
	N≥30日	0
C类赎回费率	N＜7日	1.50%
C类赎回费率	N≥7日	0
管理费	0.50%/年
托管费	0.10%/年
C类销售服务费	0.20%/年
基金运作综合费用（年化）	A类	0.61%
基金运作综合费用（年化）	C类	0.81%
注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.4.9，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。