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来源：市值风云
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作者 | 闲彦
编辑 | 小白
风云君读了不少芯片公司的年报，发现一个有意思的现象：做消费级产品容易起量，但天花板也明显；做企业级产品门槛高、验证慢，可一旦进去，就是另一番天地。
尤其是在当下，在2026年，在AI从训练到推理的元年，在各类Agent此起彼伏、能力进步令人惊叹的时点，手里资金充沛、快人一步的企业都在为AI本地部署、工作流重新设计而奔波。
毕竟每一次历史大潮到来时，你最好是那个弄潮儿，而不是溺水者。
能主动拥抱的公司，胜率也能高一些，剩下的多数，都只能被推着走，甚至被碾过去。同样是轮子，到底是命运的齿轮，还是历史的车轮，更多取决于企业自身。
而欲要算力，先谈存力。今天要聊的联芸科技（688449.SH）正站在一道关键门槛上。
独立主控芯片玩家
公司是一家芯片设计公司，采用无晶圆厂模式。它只做设计，晶圆制造和封装测试都交给第三方。公司表示：与大陆及中国台湾地区主流封装厂长期合作，当前封装价格总体稳定。
2026年3月31日，实控人方小玲及其相关持股平台合计控制权较强；海康威视体系合计持股约29.25%，产业股东特征明显。
2025年年报显示，公司营收13.3亿元，同比增长13.1%；扣非净利润1.0亿元，同比增长130.4%。
2026年一季报更有看点。Q1营收3.55亿元，同比增长47.4%；扣非归母净利润607万元，扭亏为盈（去年同期亏损3400万元）。
公司表示，2025年增长主要来自数据存储主控出货提升、PC-OEM持续突破、客户渗透率提升；2026一季度增长来自成熟PCIe3.0/4.0产品继续放量叠加PCIe5.0、UFS3.1、新一代车载芯片导入。
公司今年一季度毛利率51.5%，持续维持在高位。但净利率大幅下滑，从10.7%降至2.5%。
当然还是期间费用率的问题，尤其是研发投入，今年一季度，公司研发费用1.5亿，研发费用率进一步提升到了41.4%，也就是每100块的营收对应超过40块的研发费用。
强研发背后，是来自产业机遇不等人，也来自客户端的重压，结果将决定公司能否吃到此轮红利期，实现行业地位的跃迁。
公司业务主要分两块：数据存储主控芯片，和AIoT信号处理及传输芯片。
数据存储主控芯片是绝对主力。主控芯片相当于存储器的大脑，负责调配存储空间、管理数据读写、纠错、垃圾回收等。
SSD的物料成本中，闪存颗粒占70%左右，主控芯片只占10%到15%。这意味着即使下游模组厂商囤货涨价赚得盆满钵满，主控厂商也只能分到一小杯羹。这是整个主控赛道的结构特征。
联芸在这个领域已布局多年，产品覆盖SATA、PCIe 3.0、PCIe 4.0、PCIe 5.0全系列，并在为后续Gen6/Gen7做技术储备。
无论消费级、工业级还是企业级，公司都有对应的主控方案，截至2025年底，公司已推出超10款SSD主控芯片并实现规模量产，是产品组合最完整的厂商之一。
但当前显然有部分企业级产品公司是缺位的。比如公司披露，企业级PCIe 5.0固态硬盘主控芯片已经进入量产测试阶段，也就是还是“慢了半拍”。
但客户会等你就位吗？
AIoT芯片目前体量不大，主要集中在图像感知信号处理和以太网PHY芯片，应用于摄像机、工控机、智能网关等场景。2025年，新一代车载感知信号处理芯片已通过AEC-Q100车规认证，拿到国内主流车企定点。这块业务还在早期，但方向是明确的。
2025年数据存储主控芯片产品收入11.6亿元，同比增长约26.1%；AIoT信号处理及传输芯片产品收入1.3亿元，同比下降约48.0%。
2025年数据存储主控芯片产品毛利率54.2%，继续小幅抬升；AIoT信号处理及传输芯片产品毛利率17.8%，较2024年23.1%显著下滑。
这些数据都说明，公司最要紧的显然是存储主控芯片。
行业地位显著，但时不我待
联芸的核心竞争力在于适配能力。它的主控芯片能适配全球七大NAND原厂的各类颗粒，这个能力不是一两天能建起来的。
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市场份额上，联芸在独立SSD主控芯片领域出货量占比约25%，全球排名第二，仅次于慧荣科技（SIMO.N）。如果把原厂自用的主控也算进去，全球市占率在12.5%左右。2025年，公司SSD主控芯片出货量较2024年显著提升。
简单概况：用技术适配能力绑定头部客户，用全产品线覆盖吃透市场，在分配结构中拿自己应得的那一份。这个模式利润薄，但护城河不低。
根据投资者关系活动披露，2026年Q1，公司PCIe 3.0和PCIe 4.0产品营收同比增长，其中PCIe 3.0产品同比大幅增长；企业级SATA同比大幅上涨；PCIe 5.0四通道产品和UFS 3.1产品一季度实现量产出货。
公司也表示：将嵌入式UFS主控芯片定位为继SSD主控后数据存储主控领域的第二增长曲线。
公司的企业级SATA主控已经在服务器厂商实现规模商用；但更决定未来弹性的企业级PCIe5.0 SSD主控，截至2026年4月28日仍是“量产测试阶段”。
这是风云君认为决定联芸未来两年价值的最关键问题。
AI服务器对存储的需求与传统服务器完全不是一个量级。单台AI服务器的存储容量需求是传统服务器的8到10倍。
CFM预测2026年北美云服务提供商的NAND Flash需求将同比增长265%。PCIe 5.0 eSSD的渗透率正在快速提升，2025年服务器PCIe 5.0 eSSD渗透率已达30%。
所以，公司得抢进度，得快，天上下金子，得拿盆儿接才行。
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但现实唯独对时间要求很高：以企业级产品为例，从立项到客户交付需要经历产品开发、测试验证、小批量试产到正式量产等完整流程，周期长、测试要求高且范围广、交付一致性要求高，技术难度高。
再看公司的动作，2026年4月，公司发布定增预案，拟募资20.6亿元，重点投向企业级PCIe Gen6/Gen7、消费级PCIe Gen6及UFS 5.0等新一代存储主控芯片。
这表明公司战略重心正从“守消费级”转向“攻企业级+嵌入式”。
但市场的竞争是极其残酷的。
公司核心客户江波龙（301308.SZ）正在自研主控，2025年全系列产品实现超过1.4亿颗的批量部署。虽然短期看自研与采购会并存，但长期而言客户的垂直整合倾向是客观存在的风险。
佰维存储（688525.SH）更是表示，拥有“主控芯片x创新存储方案设计x先进封测”全栈技术能力，主控芯片设计上正在积极布局，将采用业界领先的架构。
客户变成竞争对手，恐怕是所有企业最不愿意看到的一种情形。
德明利（001309.SZ）也在今年发布SATA/PCIe双模企业级SSD主控，新主控可以适配多代际平台部署需求，降低实际部署过程中的系统复杂度、避免引入延迟，平滑升级路径，优化成本与能效结构。
产品迭代，是公司唯一的出路。
在风云君看来，能否打赢眼下的企业级PCIe 5.0主控一战，事关全局，留给联芸科技的时间不多了。
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责任编辑：杨红卜 隔日短线策略
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