长江有色：14日锌价上涨市场整体交投氛围平淡

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　　今日沪期锌走势：今日沪期锌偏强上探；沪锌2605主力合约开盘价23500元/吨，最高价23800元/吨，最低价23475元/吨，昨日结算价23565元/吨，今日收盘价23790元/吨，涨225元，涨幅0.95%。今日沪锌2605主力合约成交量75917手减少2988手，持仓量73361手减少1015手。伦锌北京时间15：07最新价报3362.5美元，涨39.5美元。

　　今日ccmn锌价统计：今日ccmn长江综合0#锌价报23560-23660元/吨，均价23610元，涨190元，1#锌价报23470-23570元/吨，均价23520元，涨180元；广东现货0#锌报23280-23580元/吨，均价23430元，涨170元，1#锌价23210-23510元/吨，均价23360元，涨170元。今日现货锌市场报价0#锌在23550-23660元/吨之间，1#锌在23480-23570元/吨之间。对比沪期锌2604合约0#锌贴水55-升水55元/吨，1#锌贴水125-贴水35元/吨。对比沪期锌2605合约0#锌贴水100-升水10元/吨，1#锌贴水170-贴水80元/吨。

　　ccmn锌市分析：今日国内现货锌价上涨。

　　宏观与地缘：油价回落缓解通胀担忧，流动性维持平稳

　　宏观层面，中东局势呈现“紧张与缓和并存”的复杂态势。尽管美国对伊朗港口实施封锁增加了霍尔木兹海峡的不确定性，但市场对通过对话解决冲突仍存期待。受此提振，国际油价周二跌破100美元/桶关口，缓解了部分通胀压力。美国副总统万斯透露谈判取得进展，虽美伊谈判曾短暂破裂，但双方接触未断，特朗普亦表示伊朗有达成协议意愿，这为市场带来了一定风险偏好修复。国内方面，3月末M2同比增长8.5%，M1同比增长5.1%，显示市场流动性保持平稳，为大宗商品提供了温和的宏观环境。

　　基本面：矿端紧缺支撑成本，冶炼端利润修复

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　　基本面呈现“矿紧锭松”的博弈格局。供应端，受美伊局势影响，市场对原料供应中断保持警惕。当前国产及进口锌矿加工费（TC）持续低位，原料供给偏紧，为锌价提供了坚实的成本支撑。然而，随着1月进口窗口开启及2-3月进口量走高，加之副产品硫酸、白银价格坚挺，冶炼厂利润已修复至盈亏平衡线附近，预计一季度国内精炼锌产量将延续增长。从全球视角看，虽然2025-2026年锌矿扩产周期落地，但受海外炼厂减产拖累，增量主要流向具备成本优势的国内，使得中国成为全球精炼锌增量的主要贡献者。

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　　此外，需密切关注国内限制硫酸出口的消息，这可能引发全球硫酸短缺，进而对铜、锌等金属的供应产生潜在扰动。

　　现货交投清淡

　　现货市场方面，持货商虽挺价出货，但下游仅维持刚需采购，午后盘面偏强并未带动成交热情，市场整体交投氛围平淡。

　　后市宽幅震荡为主

　　综合来看，随着地缘冲突极端升级的担忧边际弱化，宏观扰动对盘面的驱动减弱，基本面逻辑权重上升。在成本支撑与供应增量的双重作用下，预计锌价短期将延续宽幅震荡格局。投资者需警惕地缘局势反复带来的逆风风险，以及硫酸供应问题对产业链的潜在影响。

　　（长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838）

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